当下的车子零售市场还真是“又热又挤”，除了跑马圈地，几家种子选手也在四处讲故事秀肌肉。3月初，车很多团体（麾下包括瓜子旧车直卖网、毛豆新款汽车网）对外宣告，达成8.18亿美元C轮融资。看似这是一笔天价融资，本应当鼓乐齐鸣，但在产业内和媒体圈却显露了两种十足不同的声响。笔者一直是冷静派，今天也说说这一巨额融资下并未说明白的少许疑问。

AB股制度到底是权宜之计仍是定时炸弹

在经纬张颖对话车很多CEO杨浩涌中，杨浩涌有一段微妙的描画：“对瓜子来讲可能咱们是少有的创业企业内部干脆在私募里做AB股制度的”，因而难题来了。

1、8.18亿换取的未必是理想的估值

先解释下AB股形式，容易的说便是创始人即使拿很少的股权，可是每股具备2-10票的投票权，而低投票权者只占高投票权的10%或许1%，甚而无投票权，通常是股东持有。作为补偿，高投票权者其股利很矮，不准或许划定必定年限，通常在三年今后才可行转化成为低投票权股票，因而畅通性较差，通常由高层持有。目的便是为了让创始人操控企业的治理权。但这种打算其实不完美，甚而是妥协的结果。

起首，既然抉择采纳AB股，实质便是创始人和资本方的一次博弈，创始人为了确保操控权，就不得不牺牲少许利益，也就意指着，这一轮估值其实不理想，车很多要么是牺牲估值，要么是放弃了创始人股份比重，来换取融资金额。同样在经纬创投张颖与杨浩涌的对话中，杨浩涌说“治理团队对企业当下和未来进行一律的操控也是咱一直坚持的”“好多企业的条款由于考量了每轮投资人的不同诉求，对将反复报的诉求，对企业未来进行期望有更多掌控等繁杂的要素，就会导致创业企业融好多轮以后，它们的条款是超等繁杂的。这点东西积累起来一朝显露一种利益聚集化的矛盾的时刻，本来会是一种挺大的风险，这些在此前赶集，说实话咱们深有体验，那时跟58合并的时刻不同的投资人，本来都会有不同的观点。”杨浩涌赫然是妥协了，况且妥协的相比彻底。用一句媒体人的点评便是：“杨浩涌的股权稀释得厉害，而他也早就意识到，甚而为了防止大权旁落，而提早布置了AB股制度。”这也是一条多半创业企业走过的老路：当日子变得艰难，为了得到持续资金，不得不接纳苛刻的融资条款或许是“流血融资”。

其次，AB股其实不见得是一种万能或高明的玩法，从美国市场看，2000年大家都有482家企业采纳这类双重投票构造，随着互联网泡沫的破灭，2002年下调到362家，2010年唯有12家企业在到市场时采纳该构造。况且实是上，常常是创业前期，越符合山寨AB股。一朝映入A轮，甚而到市场，山寨AB股基本没有办法满足此后阶段的全部要求。越融资，保持操控权的构造会越繁杂，山寨AB股越没有力。

2、AB股制换来的另有治理层和员工的隐忧以及未来股票的不确定性

这也不是AB股的最坏概况，起首，AB股制其实不能保证万没有一失，进行下来，股权被稀释得厉害的杨浩涌仍有可能失去企业操控权。况且一朝错综繁杂的关连料理不当，将对企业未来进行方向形成极大作用，最遭殃的仍是其它治理层和员工，最近“每日经济”发表了标题为《股权极度扩散员工期权没有望瓜子旧车融资后怎样破？》的文章，直指股份稀释被稀释后，员工可能是第一大的潜在受害者，这也必然会作用企业未来的能人策略和进行。

qq领投到底是慈善家仍是野蛮人

在车很多的投资人名单里，qq被打上领投的标识，但让人的疑惑好多。

1、qq到底是财务投资仍是策略投资，这是个疑问

杨浩涌说“现阶段，咱并未过多对qq策略资源的要求，咱更多把qq当作是友没有问题、长久的财务投资人去看待。”“qq可能外界看来是一种策略投资人，但在咱们眼里更多是一种长线友没有问题财务投资人，作为此样一种角色映入到车很多来的。”呵呵，这不禁让咱好奇所谓的qq领投，到底投了多钱？qq眼里的杨浩涌还是一种怎么的角色？

2、在旧车的这种赛道，qq的态度本来一直很微妙

且不说这轮融资信息首尾，咱们并未见到qq方有详细某位高管出去为其站台。而让咱们更惊讶的是qq关于这种赛道的态度。要晓得qq之前正是瓜子竞争对手——人人车的策略投资机构。3月2日，人人车CEO李健在面临《华夏公司家》记者追问下，也曾显示，“在三月底会推出新一轮融资中，qq会接着扶持。”

此外，除了车很多和人人车，qq还投资了若干旧车相干平台，比如易车、天天拍车、优信等等。是以车很多充其量不过qq布置这种赛道的此中一种棋子罢了，远谈不上策略吧。

况且故事还在后头，滴滴作为外出市场第一大的变量，正好左右着旧车市场的战局。昨年9月，滴滴以2亿美元策略投资人人车。这一仗，qq还得对付滴滴，这自家人掐架真的好么？

3、新旧股东一桌都做不下，真的是件好事吗？

在媒体报导的消息里，咱们见到这轮融资竟然有13位股东，区别为，qq、工银世界、云锋基金、方源资本、GIC、IDG资本、泰合资本、红杉资本华夏基金、HCAPITAL、DSTGlobal、今天资本、首钢基金、山行资本等。好家伙，这是要过家家吗，仍是分猪肉啊，13位股东这每家能出多少钱呀，这点资本大鳄的欲望都满足了么？

4、泰合资本作为财务顾问也成股东，到底在解放甚么信号

在“GPLP”的撰文中提到，两年多以来一直为车很多效劳的独家财务顾问泰合资本，在本轮也以资本方的身份参加进来。FA转身为投资人，是非是又在认证这轮融资进程其实不轻松呢？

呵呵，果然，资本家口袋里的钱真不好拿！

营业数据到底是火箭速度仍是放卫星

在“每日经济”那篇《股权极度扩散员工期权没有望瓜子旧车融资后怎样破？》里还写到：“瓜子正处在一种四面楚歌的尴尬境地：数据造假，被海淀法院勒令“遥遥优先”广告语下架，华夏电子商协会发表证明补刀其“产业优先”位置造假，客户海量投诉，资金链吃紧……”只是咱更关注的是这点数据。

1、环比增添300%、Carmax的三倍……谁能支撑这点数据

例如新闻稿内推出数据称：“2017年瓜子业务额环比增添300%”，再例如在经纬张颖对话车很多CEO杨浩涌中，杨浩涌提到“咱们盘活率可能是美国CarMax的三倍。”咱就想问问这点数据的根据在哪里？至少毛豆新款汽车网在销售数量上并没有显露详细数据吧。这也让咱想起“昨年瓜子爆出的大批数据造假，遭官方各式打脸，出售刷单等事故”。且不管车很多一向是非是有喜爱“注水”的“老惯例”，但既然说道数据，就改来点真正的数据吧。

尤其是对照CarMax这家估值曾经超越了145亿美元的企业，人家所以“零储存料理”著称。要晓得现在网站上相似”瓜子旧车保卖屡遭投诉，18年却要靠此融资？”“投诉专题：毛豆新款汽车已快两个月了咱订购的车都交不了车”“投诉专题：毛豆新款汽车承诺25天提车此刻快两个月了还没看到车”的概况可不止一两起。再说华夏的市场与美国老练的形式十足不同。这一相比，车很多还会为本人脸上贴金。

2、8.18亿美刀后为啥那么急着接着融钱

在杨浩涌的筹划中，未来将投入20亿元用于两个平台的营销，根本上全家一半。从春节最初，瓜子旧车的广告轰炸曾经最初，毛豆也在增强攻势。关于人士、运营的本钱，用杨浩涌的说说“咱们近2万人了”这让咱们这点局外人还不得不担忧这8.18亿够花吗？

据说，车很多团体同步发展的另有C＋轮融资，“估计将在本月底达成，两轮融资额加起来将超越10亿美元”

这让咱记忆起杨浩涌在记者采访时说的那段话“估值早期泡沫会多一丝，越到后期投资人都算账，投咱们好多是少许PE基金，它们会对企业能做多少收入、能挣多少钱，未来三年大概有多少利润，另有多少倍PE，倒推回来依照这种估值投进来，应当有多少倍回报去算这种事宜，接下来来打算本人的投资。”也便是1、本人家的融资也是有泡沫的，2、这点PE基金是彻彻底底的现实派，人家可非是做慈善谈梦想的，一朝投资回报不了解，车很多未来岂非是很尴尬？

此外记得qq车子发表的稿件中写到“车很多团体宣告曾经达成总额近6亿美元的B轮融资，包涵6月瓜子旧车得到的超4亿美元B轮融资，以及10月车很多团体得到的超1.8亿美元B+轮融资。”

不晓得是这位记者擅长四舍五入，仍是车很多团体一贯的禀赋，投融资金额那么严肃的财务数据用容易的数学加减法就达成了。

总之，当某家企业陷入了“不烧钱会死，烧钱未必能活”的怪圈，且只能依托疯狂砸钱才能换来流量，这种资本故事大概也就相当了。

而关于车很多而言，即便再融到一笔巨款，未来的负担依旧不会太小。