蔚来创立8年来正被全球的眼光聚集审视，出海被奥迪起诉，在美国资本市场一纸针对蔚来的沽空汇报，却没有意中挤破了华夏A股市场的新燃料车子泡沫，这便是常说的高处不胜寒吧。

严刻意义上，咱们不容易说今日华夏A股市场车子板块全体挨近跌停是由于美国做空企业灰熊对蔚来突发冷箭。

但在港股市场，理想车子跌8.8%，小鹏车子跌超7%则不得不说与蔚来被做空相关。

新燃料车子通过多日爆涨吹起的巨泡，仿佛刹那破了。

这非是蔚来首次遭遇做空，但这一次做空汇报数据详实，来势汹汹，下手阴狠，诸多指控极富煽动性。

这也是迫使蔚来今天午间在新交所暂时请求停牌并发表回应公告的原因。

下方咱们详细来拆解一下做空机构灰熊（Grizzly Research）做空汇报，来讲明为什么其下手阴狠，指控具煽动性。

咱们先来看这份报的全名《咱们以为蔚来车子在用Valeant那样的财会游戏，经过夸大收入和提升净利润率达到指标》。

被拿来类比的Valeant企业是全世界仿制药巨头、加拿大Valeant制药企业，在2015年10月，被做空机构香橼发表汇报做空，质疑其存留虚报出售数据，应用会计伎俩推高营收等难题，并发了一种“制药业的安然”标签。

尽管Valeant在第一时间反击，指责香橼的探讨是“谬论”，称其误导性的言论旨在操纵市场，打压股价。

但Valeant没能扛住这一次做空，股价在往日八个月内暴跌90%，市值蒸发近800亿美元。

这场因做空机构突袭导致的危机不仅让Valeant损耗严重，也让重仓这只股票的若干华尔街对冲基金遭遇重创，特别是知名对冲基金经理阿克曼在Valeant暴跌之际不停增持，深陷巨亏泥潭。

可行说尽管Valeant无安然导致全世界金融危机，但Valeant激发的灾难同样让华尔街刻骨铭心。

灰熊尽管与香橼、浑水等全球知名的做空企业比较隶属新秀，但在做空着手段上极富心机，在标题上干脆将蔚来与Valeant企业挂钩，在美国资本市场可行快速迷惑眼球。

灰熊在其官网企业推荐中，宣称经过深入的尽职考查为到市场企业提供差异化的探讨见解。于今，在其发表的24篇做空汇报中，做空企业包括金融支付企业Intelligent Systems Corporation.(INS)、美国医疗大麻企业Trulieve Cannabis Corp.(TCNNF)、美国饮料企业New Age（MAVI）以及跟谁学、58同城、斗鱼、瑞能新燃料等多家中概股企业。

为这，灰熊在华夏设立了本人的独立的考查团队，为家庭理财办公室、对冲基金、投资银行和运营企业在内的机构消费者提供效劳，其擅长于法务会计剖析、背景考查、深入的财务剖析和建模，并具有华夏本地的行家和考查团队。

但只是却非灰熊的每一次做空都会激发市场超跌反映，2020年2月13日，灰熊发表《咱们以为58是全家无经济实际的纸牌屋》做空58同城，指其虚假买卖，未公布斥资28亿美元的赶集网采购案概况，同一时间企业存留财务造假，虚增收入等难题。但发表汇报当日，58

同城股价只下跌3.07%，14日便显露小幅上升。

只是，企业面临做空也却非束手没有措，据媒体报导，2020年1月10日，美国医疗大麻企业Trulieve向灰熊说起诉讼，指控其公布散布相关Trulieve的诽谤言论，发表了具备误导性且未经证实的汇报。

这次蔚来在今日发表的公告中称：

Grizzly Research的汇报并没有根据，其对于本企业消息包涵众多错误、没有依据的推测以及误导性结论和诠释。企业董事会，包括审计委员会，正好检查这点指控，并考量采用适当的行动来庇护全部股东的利益。

可行说蔚来周全否认了灰熊的指控。但蔚来能否会与灰熊走到诉讼，本来取决于这份汇报对蔚来市值的作用。

下方咱们来详细整理一下灰熊的做空汇报，其最重要的指控有三：

一、金融欺诈，经过应用未归入合并报表的关联方武汉蔚能夸大收入和盈利能力，欺骗投资者；

二、为达成与政府对赌，向政府输送利益，牺牲平凡股民利益；

三、质疑李斌人品，称其过往历史不洁。

对于金融欺诈，灰熊的指控最重要的指蔚来和宁德时期等结合成立的武汉蔚能电池产业局限企业帮助蔚来持续实现高增添和盈利预期，并为蔚来缔造了数十亿美元的业务收入。

其汇报显示，截止2021年9月的九个月内，“蔚能帮助蔚来的营收和净利润区别夸大10%和95%”，即营收和净利润区别虚增了26.17亿元国民币和17.77亿元国民币。2021财年蔚来高于预期的盈利中，有至少60%由蔚能奉献。

武汉蔚能是蔚来占股20%，隶属未归入合并报表的关联企业，其成立于2020年8月，本来是蔚来塑造鉴于“车电分离”形式下的电池产业治理营业，经过电池租用效劳BaaS，提供车电分离、电池租用的效劳。

李斌将其从蔚来麾下分拆独立以后导入宁德时期等外部资本，使电池租用效劳Baas具有了必定的金融属性。

而灰熊汇报指控蔚来“经过将收集月度电池租用效劳(BaaS)订阅的压力转交给蔚能，蔚来加速了营收增添。蔚能应允蔚来立即确认蔚来出售电池的收入，并没有依照订阅期(七年)确认营收。经过这类布置，蔚来经过提早确认七年的收入来扩大营收数字。”

“基于蔚能最近披露有1.9万使用者订阅电池效劳，咱们怀疑，蔚能截止2021年9月30日能否真有4.0053万块电池储存。通过用心考查，咱们以为，蔚来让蔚能的电池格外增添了2.1053万块(价格11.47亿元国民币)。2021年第四季度，这种数字只有会恶化，咱们估算，蔚来的供给电池又虚增了高达1.52万。这类做法对蔚来的利润作用庞大。”

这是这份汇报中最焦点的指控，全体来看，蔚来切实经过财务伎俩让报表更好看的心理，但此中的对虚增电池数量的原因推论多是猜测。

是以在智驾网看来，汇报中对李斌人品和向合肥市政府输送利益的指控更为阴狠。

咱们为什么用“阴狠”这样非中性的词语来定性这份汇报。

这是由于这份汇报故意放大了美国资本市场对中概股企业的恐惧。

像政府参股。

像2020年4月，合肥市的政府资本（建造投资控股（团体）局限企业、CMG-SDIC资本局限企业和安徽省高新技艺资产投资局限企业等一众投资人）向蔚来华夏投资约70亿元国民币，持有该实体24.1%的股份。

以后蔚来三次赎回这点股份，位置政府或相干实体从蔚来套现135亿国民币。依据蔚来的全新估值，假如该企业购置蔚来其余7.87%的位置政府股份，位置政府可行从蔚来那边再套现417亿元国民币。

在美国到市场后，蔚来共筹集了109亿美元，但赎回合肥市政府的相干投资，消费了超越20亿美元。假如本地政府打算赎回更多，蔚来将须要此外67亿美元反复购，而截止2021年12月31日，该企业有82亿美元的现款和短期投资。

该汇报暗指蔚来向合肥市政府输送利益，损伤美国投资人利益。

而对李斌人品的质疑，指其与愉悦资本及其创始合伙人刘二海（瑞幸咖啡欺诈案中已知的要害人物）关连密切。同一时间指其参加创办的多家企业（BITA、宜信、摩拜单车）损伤股东利益。

政府背景、瑞幸欺诈、财务造假，这三个标签，可行说是最激发美国资本市场提升警惕并避之不及，在灰熊的这份汇报中它们都与蔚来发生了关联。

这份汇报的诸多结论，尽管多是推测，但每一丝都击中了蔚来的命门。

以今日蔚来港股跌11.36%计，其市值蒸发358.77亿港元，折合国民币306亿元。

今日美股，蔚来股价上下震荡。

2022年一直被蔚来上下定位为“深蹲起跳”的一年。

由于无新款汽车发表，2021年销售数量起起伏伏，先是蔚小理的名次不保，再以后因工厂改装停工，一度跌出第一阵营。

而此刻2022年将要过半，电动旗舰小汽车ET7曾经交付，ES8、ES6、EC6达成了焕新，鉴于新平台的ES7发表后市场反馈可以，下半年将与ET5一同打开交付。

面向中产阶层的20万元等级的新品牌也正好路面上。

2022年是蔚来的产物大年。

但蔚来近来挨近陷入风波中心：奥迪在德国起诉蔚来商标侵权，坠车车祸导致两名试车员死亡因公告措辞激发舆情风暴。

但就日前而言，这份大洋彼岸一只灰熊忽然扔来做空汇报短期内将对蔚来的股价造成持续的震荡。

咱们一直说，新制车活动尚未来到中盘，活下来并成为一空稳固的公司尚需时日。

昨年7月最初，蔚来的交付量就最初显现出不固定的因子，当月初次被小鹏和理想反超。

蔚来曾在销售数量榜霸榜长达21个月，但自2021年10月以后，于今尚未回归。其2021全年出售9.14万辆，被小鹏反超7000辆。映入2022年以后，尽管销售数量持续上升，但被零跑车子超过。

48岁的李斌正值本命年。

蔚来创立8年来正被全球的眼光聚集审视，出海被奥迪起诉，在美国资本市场一纸针对蔚来的沽空汇报，却没有意中挤破了华夏A股市场的新燃料车子泡沫，这便是常说的高处不胜寒吧。