作者 |李响

编辑 |王鑫

来自 |车子预言家

2022年春节假期后的首个买卖日，A股能源电池版块公司平均增添幅度超越6%，尽管完毕了自1月以来的持续下跌态势，但也没能配合2021年能源电池的进行速度。

依据华夏车子能源电池资产创新联盟发表的2021年全年的能源电池数据显现，2021年我们国家能源电池产量累计219.7GWh，同比增添163.4%；销售数量累计186.0GWh，同比增添182.3%；装机量累计154.5GWh，同比增添142.8%。

从数据来看，能源电池的增速与2021年新燃料产量销量354.5万辆、352.1万辆的增速维持绝对。值得注意的是，在能源电池概念中，电池上游公司始终未能取得同频增添，却是在不断震荡。

能源电池上游为什么不温不火？资本对能源电池市场关心度聚集在哪？能源电池上游公司的增添体积另有多少？车子预言家连线全联汽车商家投资治理局限企业总裁曹鹤，他显示：“资本链与技艺链逻辑不同，资本高度聚集投入电池公司，2022年能源电池不会再显露2021上半年的热炒景象。”

装机量竞争白热化 资金向能源电池头部公司聚集

在2021年能源电池产量构成中，三元电池产量累计93.9GWh占比42.7%，磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh占比57.1%，至装机层次，三元电池装机量累计74.3GWh占比48.1%，磷酸铁锂电池装机量累计79.8GWh占比51.7%。

从数据来看，磷酸铁锂电池的产量与装机量是驱动能源电池增添的最重要的力量，也是近三年初次实现对三元电池的超过。反观2020年能源电池数据，三元电池装机量累计38.9GWh，占总装机量61.1%，而磷酸铁锂电池装车量累计24.4GWh，占总装机量38.3%。

细分至公司层次，宁德时期2021年装机量80.51GWh，国家内部市场占比52.1%，是第二名比亚迪25.06 GWh的3.2倍，中航锂电、国轩高科、LG紧随其后，以9.05 GWh、8.02 GWh、6.25GWh的装机量位列第三至第五名。

前5家电池公司占据已占据市场全体的83.4%，在曹鹤看来，能源电池装机格局差不多曾经确定，头部公司占据着市场一律的份额，引导着资本向头部公司流动。他同一时间显示：“尽管上游资料公司同属能源电池版块，但资本标的点非是完整的链条，因而资本市场与技艺资产链的逻辑不同，以至于资金主力聚集在头部电池公司中。”

以销定产 上游公司现款流来源加工费

随着国家内部新燃料车子资产映入迅速进行期，拉动能源电池要求增添，能源电池公司纷纷扩产。铜箔作为锂电池的要紧构成资料之一，受电池市场范围迅速增添拉动，维持着稳步增添的趋向。

数据显现，在华夏锂电铜箔总出货量中，能源电池铜箔的占比超越 50%，是第一大的利用范畴。从全世界范畴来看，能源电池铜箔也是增添要求第一大的市场。有机构预测，到2025年全世界仅电动车子要求锂电铜箔就将达60万吨，2030年要求将达90万吨。

车子预言家在采访中得知，能源电池上游公司在经营形式上多采用以销定产的形式，盈利来自最重要的为“制作加工”步骤。以电池负极铜箔为例，原料提供商将铜板给铜箔制造公司A，由A发展加工后销往电池制造公司。

但源于制造铜箔具有强技艺壁垒，添加剂配方打算着铜箔的产物功能和用途，这一名目也成为上游公司中高投入、长研发、低产出的科研事业。

车子预言家在采访中理解到，铜箔薄化是当前的进行趋向，薄铜箔有益于提高电池能量密度。国家内部以宁德为代表的电池厂正从6微米向4.5微米变换，国外电池厂较为保守多采纳8微米。此中，占铜箔供给市场总份额约三分之一的诺德股份曾经停止接单国家内部8微米定单，聚集制造4.5微米与6微米铜箔。

另外，源于铜价浮动只作用资金流，不作用企业盈利。有调研汇报显现，诺德股份铜箔4.5微米加工费7万，6微米加工费4.5-5万，8微米加工费4万，此中4.5微米毛利率达到30%。

没再显露能源电池热炒景象

在资本强势入场的背景下，扩充产能曾经成为能源电池公司的势必动作。投资名目扩充产能，须要大批资金支撑，这也让国家内部能源电池资产提速登陆资本市场得到储备资金。

与此同一时间，不停发展技艺及产物研发，也进一步加大了公司关于资金的要求。车子预言家理解到，中信证券曾显示将在3月前达成蜂巢燃料到市场申请文献的准备事业，没有独有偶，2021年底，华夏证监会世界部披露了中创新航提交的境外公布发行股份的资料，这意指着申请一朝得到受理，中创新航将可向香港买卖所正规递交到市场申请。

只是，关于能源电池公司而言，到市场融资扩产却非就必定能保证公司高枕没有忧。他们不但面对着同产业的剧烈竞争，还遭到全车厂自建电池工厂的作用。

据统算，特斯拉、长城、吉利、长安、大众等全车厂纷纷向车子供给链上游拉伸，甚而包括小米车子在内的概念型公司也达成了对能源电池范畴公司的投资。一时间，舆论中再一次显露“电池风口”等字眼，但曹鹤提示到：“2022年实现新燃料车子500万辆范围难题适中，但遭到基数以及配套设备的作用，2022年新燃料进行会缓一缓，不会再显露2021上半年的热炒景象。”